Sprawa Bitcoin Banking (pomimo bankructwa Cred’a)

Pożyczkodawca kryptoński Cred niedawno złożył wniosek o ogłoszenie upadłości, po tym jak najwyraźniej poniósł znaczne straty w swoim portfelu kredytowym. Podczas gdy ostateczne szczegóły dotyczące upadłości nie zostały jeszcze ustalone, sekcje zwłok już zaczęły się toczyć. Wielu Bitcoinerów skorzystało z okazji, aby wzmocnić tę odwieczną doktrynę: nie twoje klucze, nie twoje monety. I rzeczywiście, jest to pomysł, któremu jestem współczujący. Prawdziwe Bitcoin Future posiadanie Bitcoinów wymaga wiedzy na temat prywatnego klucza, który pozwala na wydanie danych UTXO.

Ale naiwne jest również wierzyć, że kredyt Bitcoin (BTC, +0,46%) przestanie istnieć po upadku tego pośrednika. Kredyt jest zjawiskiem naturalnym, które pojawia się w każdym stabilnym społeczeństwie. To tylko skodyfikowane obietnice. Kiedy obietnice mogą być egzekwowane przez prawo i umowy, kredyt może się pojawić. A kredyt pozwala na przydzielenie niewykorzystanych zasobów społeczeństwa firmom i przedsiębiorcom, którzy mogą je skuteczniej wykorzystać. Tylko w prawdziwie rozbitych społeczeństwach kredyt nie istnieje. Na przykład w Wenezueli udzielanie kredytów długoterminowych jest praktycznie niemożliwe, ponieważ waluta, w której kredyty te byłyby denominowane, jest zbyt nieprzewidywalna. Dlatego też kredytodawcy nie mogą mieć żadnej pewności, że uzyskają zwrot w ujęciu realnym. Nieruchomości muszą być kupowane w gotówce, co strukturalnie ogranicza dynamikę rynku nieruchomości.

Felietonista CoinDesk Nic Carter jest partnerem w Castle Island Ventures, publicznym funduszu typu „blockchain“ z siedzibą w Cambridge, Mass. Jest również współzałożycielem Coin Metrics, startup’u w dziedzinie analizy łańcucha blokowego. Ujawnienie: Castle Island Ventures jest inwestorem w BlockFi, krypto brokera i platformę zarządzania majątkiem.

W związku z niepowodzeniem Cred’a, widziałem wezwania do zakończenia całej bankowości Bitcoin, a dla krypto-pożyczkodawców, aby udowodnić istnienie rezerw. To trochę mija się z celem: podczas gdy większa przejrzystość w zakresie rezerw lub wskaźników płynności byłaby mile widziana, ci kredytodawcy aktywnie łączą depozyty użytkowników i udzielają kredytów. Gwarancje związane z w pełni zastrzeżoną instytucją (np. powiernikiem) nie są po prostu możliwe w przypadku kredytodawcy, ponieważ badanie portfela kredytów jest innym i bardziej złożonym działaniem niż zwykłe wykazanie własności niektórych jednostek waluty kryptograficznej. Nie ma sposobu na pełne ograniczenie ryzyka niewykonania zobowiązań ani też nie powinno być: odsetki są rekompensatą za podjęcie ryzyka. Jeśli ktoś oferuje ci odsetki bez ryzyka, to coś jest nie tak.

Zapisz się do Money Reimagined, naszego newslettera o zakłóceniach finansowych

Zapisując się, będziesz otrzymywać e-maile o produktach CoinDesk i zgadzasz się na nasze warunki i politykę prywatności.

Dla przypomnienia, konwencjonalne banki komercyjne nie trzymają wszystkich dolarów w swoich skarbcach i magicznie generują odsetki. Tworzą one pożyczki, przekazują część wygenerowanych odsetek deponentom i utrzymują rezerwę, z której honorowane są wypłaty. Tradycyjna działalność bankowa polega na finansowaniu długoterminowych projektów przynoszących zyski, a jednocześnie na oferowaniu deponentom krótkoterminowej płynności, gdyby jej potrzebowali. Ponieważ istnieje różnica w zapadalności depozytów (natychmiastowych) i pożyczek (długoterminowych), określa się to mianem przekształcenia zapadalności. Jest to prawdziwa alchemia kapitału, polegająca na pobieraniu oszczędności i przekształcaniu ich w produktywny kapitał wdrożony do gospodarki.

Pożyczki kryptograficzne wiążą się z mniejszym przekształceniem terminów zapadalności – ponieważ niewiele przedsiębiorstw pragnie długoterminowego zobowiązania denominowanego w Bitcoin, który jest zasadniczo aktywem deflacyjnym – i mają więcej wspólnego z pożyczkami papierów wartościowych. Konsumenci kredytów kryptograficznych obejmują firmy z Bitcoin wymogiem płynności i chęcią korzystania z dźwigni finansowej, jak animatorzy rynku, własne firmy handlowe, fundusze arbitrażowe, a także firmy z dużym popytem na zapasy Bitcoinów, jak giełdy (które mogą nie chcieć zanurzyć się w chłodni, aby honorować wypłaty) lub Bitcoin ATM. Górnicy, którzy mają przepływy pieniężne denominowane w Bitcoinach, są również okazjonalnymi konsumentami kredytów Bitcoinowych. W blogu z czerwca 2019 roku BlockFi (konkurent Kredytu) wymienia rodzaje firm uczestniczących w pożyczkach kryptograficznych: „70% Market Makerzy, 25% Fundusze i 5% Giełdy“.